屿策智库财经报告:新旧动能转换关键期：2026年中中国经济的分化、政策与展望

核心观点： 2026年上半年，中国经济在“十五五”开局之年呈现“开门红”态势，一季度GDP同比增长5.0%，好于市场预期。然而，经济运行的内部结构正经历深刻分化——“K型”特征从产业层面延伸至区域、企业和居民收入等多个维度。新旧动能转换步入攻坚阶段，以AI为代表的新经济快速崛起，而传统产业仍在探底。宏观政策正以财政货币协同发力为锚点，力图在稳增长与促转型之间寻求精妙平衡。下半年，中国经济将呈现“增速略缓、修复不均、结构重于速度”的基本格局。

一、结构性分化：转型期的必然阵痛

当前中国经济最鲜明的特征莫过于“K型分化”。在上行一端，AI相关产业呈现爆发式增长。2026年1至5月，我国AI相关商品出口同比增长44%，占出口份额的比重上行4.5个百分点至22.5%。5月集成电路出口金额增长111%，计算机等电子信息制造业增加值冲高至17%，行业利润增速超过100%。高技术制造业增加值同比增长15.1%，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.3%。A股市场上半年电子、通信行业分别上涨86.29%和73.59%，科创综指累计上涨53.99%。与此同时，商贸零售、农林牧渔、食品饮料等传统行业分别下跌29.42%、25.26%和19.52%，全市场5528只个股中仅31%实现上涨。

在下行一端，以房地产为代表的传统产业仍在筑底。地产投资持续收缩，对固投形成显著拖累。消费作为后周期变量，改善尚需时日。这种分化并非短期现象，而是经济转型的必然过程——新经济体量正在稳步扩张，旧经济比重持续下滑。正如中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）报告所指出的，“K型分化”既带来了转型升级的收益，也带来了较为广泛的经济阵痛。

二、政策应对：财政货币协同发力

面对分化格局，2026年的宏观政策呈现出“量质并举、协同发力”的鲜明特征。

财政政策方面，2026年继续实施更加积极的财政政策。全国一般公共预算支出规模首次突破30万亿元，赤字率按4%左右安排。新增地方政府专项债务限额44000亿元，发行超长期特别国债13000亿元。“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）建设全面提速，2026年相关投资规模预计突破7万亿元。

货币政策延续“适度宽松”基调。人民银行灵活高效运用降准降息等多种工具，广义货币M2同比增长8.6%。财政与货币政策的协同效应显著增强——上半年国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，通过贷款贴息、担保计划、风险分担等机制引导社会资本参与促消费、扩投资。中央财政专门安排1000亿元推出6项一揽子政策，其中4项定向支持民间投资。

三、人民币汇率：独立性增强

2026年上半年，人民币汇率交出一份亮眼成绩单。人民币兑美元升值逾3%，刷新三年新高。在美元指数累涨近3%的背景下，人民币一改传统负相关走势同步走强。上半年人民币对美元中间价累计升值2179个基点至6.8109。这一罕见走势折射出人民币资产独立定价能力的增强。下半年，预计人民币将在6.7—6.8区间双向波动，市场参与者需避免单边押注。

四、下半年展望：在分化中寻找再平衡

展望下半年，中国经济总量有支撑、结构再分化。出口有望保持韧性——前5个月出口同比增长15.5%，机电、汽车、船舶、AI硬件等行业仍受益于海外需求。内需方面，预计7月政治局会议将加大逆周期调节力度，扩内需政策或将加码。投资端，“十五五”重大项目和“六张网”建设将加快推进；消费端，“城乡居民增收计划”有望实质性落地。

资本市场方面，科技仍将是市场主线，但投资逻辑正从“主题炒作”向“业绩验证”切换。机构普遍认为下半年市场将逐步走向再平衡，资金可能向低估值方向扩散。CMF报告预测全年GDP将呈U型走势，大概率落在4.5%—4.7%区间。

五、政策建议

基于上述分析，本报告提出以下建议：

第一，加速新旧动能传导。 当前新经济景气度向其他行业的传导尚不充分，需通过产业链协同、技能培训和区域联动，推动高景气行业红利梯次扩散，让更多企业和劳动者分享转型收益。

第二，强化政策精准性。 财政货币政策的协同应进一步下沉至微观主体，在保持总量力度的同时，加大对中小企业和中低收入群体的定向支持，帮助“K型分化”下行一端的群体和地区度过转型阵痛期。

第三，把握汇率窗口期。 人民币独立性增强为货币政策提供了更大空间，应利用汇率温和升值的有利窗口，推进进口结构优化和跨境资本管理制度完善。

第四，防范外部风险传导。 中东地缘政治冲突、全球通胀粘性及美联储政策不确定性仍是重要外部变量，需做好风险预案，增强宏观政策的弹性和前瞻性。

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